机械设备：财报中的苏醒信号

　　梳理2024年Q4和2025年Q1业绩，我们认为企业正在微不雅层面有显著的苏醒迹象。具体来看，我们认为从动化、锂电设备的根基面正在2024年相对承压，根基面将逐渐走强。我们预判苏醒强度不会太高，但确是主要的拐点。从动化：我们认为从动化板块从2024年下半年起头逐渐走出谷底。从宏不雅数据，我们察看到M1触底，代表企业资金情况企稳。一季度PMI较强，展示出苏醒趋向。虽然4月PMI数据遭到关税冲击有所频频，但跟着对等关税大幅降低，对后续数据隆重乐不雅。微不雅层面，我们察看到发那科和安川中国区订单持续多个季度回暖。从动化样本企业的应收账款及应收单据增速将至取收入增速接近，表白行业现金流有所改善。从下逛需求看，但锂电需求已有较着改善。工程机械：海外增速降档，国内需求超预期，盈利能力无望持续改善。跟着海外收入基数的增加，2024年五家从机厂海外收入增速降至15%。我们认为工程机械2025年的看点，一是国内需求无望超预期，二是企业从价钱合作逐渐系统合作，更强调客户价值和系统效率，盈利能力持续改善。估计将来2年工程机械行业会连结利润增速收入增速的态势。比拟上一轮周期底部，我们认为本轮工程机械板块的盈利能力将会系统性提拔。矿山机械：有色需求兴旺，煤炭需求不变。从固定资产投资完成额来看，有色的投资兴旺，而煤炭投资较为不变。企业业绩表示也根基合适这一成果。锂电设备：合同欠债显著提拔，2025年或现拐点。锂电设备公司收入25Q1同比仍然连结负增加，但环比有企稳态势。同时我们察看到25Q1合同欠债环比有较为较着的提拔，应收单据及应收账款增速6个季度以来初次低于收入增速，Q1毛利率也有企稳态势。锂电设备企业财政数据有较为较着的触底反转迹象。